中英并购绩效的国际比较研究

与英国等发达资本市场相比,中国的并购市场有何不同,是否能够为股东创造价值,一直是学术界和业界关心的问题。本文首次使用了相同的研究方法对英国的并购企业和中国的并购企业进行股东价值的对比分析,从而使研究结果具有直接可比性。另外本文使用了两种不同的研究方法,以避免单一方法的计量缺陷,并在研究的时间跨度上,覆盖短期和并购前后各36个月,从而全面分析两国并购企业对股东价值的影响。我们发现由于我国上市公司独特的股权结构以及政府主导作用的影响,中国并购企业取得了比英国并购企业显著的正收益率。