绿色金融试点政策对城市绿色创新的影响研究

近年来我国越来越强调经济发展的绿色转型,逐步转向追求经济的绿色高质量发展,加强绿色技术的创新成为实现经济转型发展目标的根本动力。绿色金融政策的实施为绿色环保项目的投融资提供专项资金支持,引导社会公众加强绿色消费的理念,推动社会可持续发展。本研究基于2011—2021年的地级市相关面板数据,采用双重差分模型探究绿色金融改革创新试点政策对城市绿色创新的影响。研究发现:绿色金融改革创新试点政策显著提升了试点城市的绿色创新水平,且政策效应因城市区位和规模的不同呈现异质性。绿色金融改革创新试点政策显著促进金融与产业融合,对城市绿色创新水平的提升发挥中介效应。研究结果检验了绿色金融改革创新试点的建设实施成果,为进一步推进改革创新试点地区的发展提供了方向。

绿色技术创新、碳减排与经济高质量发展的时空耦合及影响因素分析

碳达峰碳中和、经济高质量发展是我国在新发展阶段面临的战略任务,绿色技术创新是实现两大任务的重要支撑。文章通过构建绿色技术创新、碳减排与经济高质量发展耦合协调度模型,采用我国30个省份2010—2019年的面板数据,测算了三系统的耦合协调发展水平,并进一步运用空间杜宾模型探究其主要影响因素。结果表明:三系统的耦合协调度均值整体呈现波动上升趋势;绿色技术创新未能与碳减排、经济高质量发展形成良性互动,未能发挥对三系统耦合协调度的有效支撑;研发投入强度、降低化石能源消费比重、经济发展水平、政府调控能力和金融发展水平是提高耦合协调度的推动因素,而绿色发明申请占比未起到促进作用。

中国市域数字经济韧性的时空演化与影响因素分析

采用探索性时空数据分析、地理探测器和时空地理加权回归等方法分析2011—2021年中国279个城市数字经济韧性的时空跃迁特征及主要影响因子的作用方向与作用强度。结果显示:①研究期内数字经济韧性水平整体呈上升态势,高水平地区呈“菱形”空间分布格局。②多数城市的数字经济韧性局部空间转移方向较稳定,具有一定的路径依赖性。③电信业务收入、移动电话用户数、互联网宽带接入用户数、数字金融覆盖广度和数字金融使用深度具有较强解释力,其中,前三位因子对各城市数字经济韧性的影响均为促进作用,后两位因子以促进作用为主;从作用强度看,电信业务收入对数字经济韧性的平均影响程度呈下降趋势,其余4个因子均呈上升趋势。

ESG评级分歧与股票收益——内部控制与外部关注的调节效应

随着“双碳”目标与可持续发展理念的不断推进,ESG投资关注度持续提升。但由于不同评级机构的ESG评级标准各异,同一家公司存在明显的ESG评级分歧现象,极大影响了投资者的决策过程。文章以2011—2021年沪深A股上市公司为样本,考察ESG评级分歧对公司股票收益的影响效应。研究发现:ESG评级分歧显著降低了公司股票收益,经过一系列内生性检验和稳健性检验后结论依然成立。调节效应检验表明,实际控制人持股会抑制ESG评级分歧对股票收益的负向效应,外部分析师关注则放大了两者之间的负向关系。文章拓展了ESG评级分歧与股票回报的相关研究,为推动中国ESG评级体系建设、完善公司治理、推动股票市场健康有序发展提供了经验证据。

企业ESG表现与股票流动性——基于监督的视角

有效提升股票流动性是决定我国证券市场平稳运行的关键。本文利用2009~2022年我国A股上市公司数据,考察企业ESG表现对股票流动性的影响及机制。研究发现:企业ESG表现能显著促进股票流动性的提高;使用工具变量法、系统GMM法以及解释变量滞后一期缓解内生性后,结果依然成立。机制分析表明,企业ESG表现提高了企业内部信息披露质量,强化了外部媒体监督作用,这些都会显著促进股票流动性提高。异质性分析表明,企业ESG表现对提高股票流动性的促进作用在国有企业、两职合一企业、“自愿披露”CSR报告的企业中表现得更加明显。因此,在我国证券市场改革的关键时期,应持续推进企业ESG转型,使ESG理念更好地融入金融市场,从而推动金融市场可持续发展。

一个股价波动理论研究的新见解:基于异质情绪交易视角

传统金融理论中理性人假设并不能有效解释我国股票市场现象。国内学者基于行为金融理论,考虑投资者行为对股票市场的影响,但理论分析不足且鲜有聚焦于异质交易者情绪交易行为。因此本文从投资者情绪异质视角,把股票市场投资者划分为乐观交易者与悲观交易者,建立数学模型从理论上推导乐观情绪投资者、悲观情绪投资者与异质交易者结构对股票波动的交互影响机理。研究结果表明:乐观交易者占比较小的情况下,随着悲观情绪的缓和,乐观情绪对股价波动的效应是倒U形曲线;而随着乐观情绪的高涨,悲观情绪的缓和对股价波动同样呈倒U形。当乐观交易者占比很高时,乐观交易者情绪高涨与悲观情绪缓和均会助推股价波动。从异质交易者结构来看,乐观交易者占比对股价波动影响效应为正U形曲线,而更高水平的乐观情绪与更低水平的悲观情绪会提前其效应的反转。本文的研究结果较好地解释了牛熊市、虚假信息披露与宏观调控政策低效等事实的存在逻辑,为优化交易者结构,改善信息披露质量,进而防范股票市场系统性风险提供了理论依据。