携手同业 不断优化做市理念——中信银行资金资本市场部总经理助理孙炜访谈

2008年2月26日,中国外汇交易中心发布2007年度银行间外汇市场优秀做市商、优秀会员和优秀交易员名单。根据此次评选,中信银行荣获年度交易量最大做市商、做市交易最大做市商、最佳交易规范奖、交易优秀奖、竞价交易优秀奖、外币对优秀会员六个奖项,交易员全俊杰、孟超、朱阳被评为优秀交易员。该行致力于市场流动性的提高,具有较强的先行意识,本刊特此采访了中信银行资金资本市场部总经理助理孙炜先生。

资本市场:企业跨越式发展的“加速器”

资本市场是现代市场经济的重要组成部分。借助发达的资本市场，打造具有国际竞争力的大企业集团已成为人所共知的事实。知名跨国公司的发展轨迹表明，资本市场在现代企业跨越式发展中具有不可替代的作用。在我国，无论是推进国有企业改革还是发展壮大民营经济，都必须建立强大而完善的证券市场。

高等级浮息信用债发展现状及建议

目前我国金融市场处在降息周期,推动境内高等级浮息信用债的发展有利于降低发行人融资成本,帮助投资人规避利率风险,并提升债券市场产品多样性。本文介绍了境内外浮息债的现状和特点,分析了境内高等级浮息信用债市场发展不充分的原因,并就如何进一步推动其发展给出了针对性的建议。

资本市场有效性检验:上市公司、投资者结构及交易制度

一般认为,A股目前仍为弱式有效市场,与美国资本市场已达到的半强式有效市场存在差距。从信息生产环节、信息解读环节、信息传输环节分别进行对比,可以发现美股市值集中度更高,投资者投资与交易均集中于大型公司,交易制度和信息披露制度更加完备。基于两个资本市场的对比,本文在政策支持、提高上市公司质量、提升专业机构投资者占比、完善交易制度和信息披露制度等方面提出相关建议。

商业银行基于RAROC的资本预算方法研究

RAROC方法是商业银行最常用的资本预算方法,本文分析了RAROC方法应用中存在的问题,并构建了一个最低资本回报率的双因素模型,提出以经济资本作为资本预算基础,同时考虑系统性风险和特定风险的回报要求。本文通过国内16家上市银行2005-2014年的面板数据,对上述双因素模型进行了实证检验。检验结果表明,银行最低资本回报率要求同时受股权资本成本和特定风险水平影响,且与特定风险水平正相关。本文的研究发现为国内商业银行改进资本预算方法、优化资源配置提供了新思路。

推进人民币外汇期权市场发展的思考

国际经验表明，期权市场的发展是外汇市场向深度和广度发展的必经阶段，随着人民币汇率逐渐向均衡水平靠拢且波动性不断增加，熟悉和掌握期权产品运用对国内外汇市场参与者而言具有重要意义。文章从国内人民币外汇市场的特殊性入手，具体分析了驱动人民币外汇期权市场发展的源动力及当前市场有待完善之处，并提出相关发展建议；文章指出，市场的健康蓬勃发展，需要监管机构、银行和企业客户等各方积极互动、相互协作，遵循市场发展规律，有步骤有计划地共同推进。

浅谈Shibor与利率互换市场发展

Shibor已经成为利率互换交易重要的基准利率,且其基准性的确立和以其为基准的互换市场的发展相辅相成,互相促进:我国当前以Shibor为基准的互换交易印证Shibor已经具有一定的基准性;同时,以Shibor为基准互换市场的发展也依赖于Shibor基准性的培育。展望未来,应继续增强其基准性,明确Shibor定价中各因素的风险权重,以促进利率互换市场的进一步发展。

加快澳门债券市场培育 推动澳门现代金融建设——澳门债券市场发展历程与机遇

近年来澳门债券市场从无到有,政策框架不断完善,金融基础设施功能日益增强,为各类发行人和投资者提供了良好的机遇。从投资环节、融资环节到债券市场基础设施建设,澳门都和内地密切合作。澳门联通国内、国际债券市场优势明显,未来可积极主动与周边市场乃至国际市场互动,以债券市场为抓手,逐步建设成为重要的投融资中心之一,实现经济发展适度多元化的战略目标。

抓住“十二五”机遇 面对市场“大变革”

2011年是我国"十二五"开局之年,也是通信行业实施"十二五"规划、加快创新转型、推进两化深度融合、促进经济社会信息化水平全面提高的关键之年。那么,新形势、新机遇给通信业提出了哪些新要求?通信业如何通过转型创新适应发展需要,推动自身及国家经济发展?

发展我国企业债券市场的探讨

一、现阶段我国企业债券市场存在的主要问题 1、发行规模小.目前我国企业债券的发债及拟发债企业主要集中分布在交通运输、综合类、电力煤水业和制造业等具有相对垄断地位的基础性行业,而且主要属于特大型企业,覆盖的范围很小,加上发行额度的限制,企业债券发行的规模很小.

2014年银行间市场外汇产品运行特征与展望

2014年初，人民币对美元即期汇价触碰历史低点6．0406，随后在4月30日上摸6．2676，短短三个来月，贬值幅度高达3．75％。这波自2005年人民币重启升值以来最大幅度的阶段性贬值，让市场愕然之余，也让所有市场参与者重新认真审视所面对的外汇风险。

我国信用债增发机制分析及建议

债券增发也称债券续发行,即对于已发行且仍在流通的特定期次债券予以增量发行。本文梳理了境内外市场债券增发的历史与现状,总结了债券增发的主要优势,针对我国信用债增发较少的现象,分别从发行人和投资者视角分析了相关原因,最后针对进一步完善增发机制提出政策建议。

物业公司分拆上市路径分析——以金茂服务为例

中国境内首家物业公司分拆上市最早可以追溯到2014年彩生活服务集团有限公司从花样年集团中分拆并成功在香港上市发行,标志着我国物管企业分拆上市扬帆起航。截至2022年年底,港股市场已有超过50家物管企业成功上市,其分拆上市路径按是否募集资金划分,可分为首次公开募股(Initial Public Offering,IPO)和介绍上市两种。例如华润万象生活、越秀服务等公司在资本市场高涨时选择IPO上市,为公司募集了大量现金。而中海物业、碧桂园服务等公司则选择介绍上市,迅速完成上市进程,打开市场化发展的新局面。

发展中的颠簸:私人部门债务去化期的政策应对——以美国次贷危机后的响应为鉴

次贷危机发生后,美国金融体系和经济增长遇到巨大的冲击,私人部门也随之进入债务去化周期。在此期间,美国政府实施了强有力的政策组合,通过政府部门加杠杆来托底经济,实施宽松稳定的货币政策支持经济复苏,“快速响应”和“力度坚决”是调控政策能行之有效,帮助私人部门较快走出债务去化期的要点之一。这些经验或可为中国当下的政策应对提供一定的借鉴。

上市公司资产重组绩效的实证研究——基于1999年沪市上市公司的资产重组事项

由于我国资本市场的有效性尚存在争议 ,本文采用一种以EVA[1] (经济增加值 )评价方法调整后的财务指标为基础的综合评价方法对我国 1 999年沪市上市公司资产重组绩效进行了实证研究。结果表明 :整体样本公司在资产重组当年、重组后第一年、重组后第二年的业绩分别呈现出下降、明显提升、下降的变化态势。

我国经济周期与资产收益率的关系研究:2001-2009

文章采用2001～2009年的季度数据,使用股票、债券和房地产投资等资产投资收益率与宏观经济变量建立联立方程模型进行实证研究。实证结果表明:股票投资收益率为经济增长的先行指标,适于经济复苏和繁荣前中期阶段进行投资;房地产收益率与经济增长率和物价指数同期密切相关,可以作为抵御通货膨胀的有效投资品种;债券投资收益率与经济增长率保持一定的反向关系,债券资产的配置应该是反经济周期的,适于CPI的下降通道中。

我国机构投资者询价行为特征实证分析

本文收集整理了2006年-2008年26单IPO项目询价数据样本,通过组间方差分析、构建认购深度和标准化相对价格偏差指标、Kendall等级相关分析等方法,对我国询价制度中存在的问题进行实证分析。我国IPO定价的询价制度变革取得巨大成就,但仍存在较大改进空间。我国新股发行采用询价制度,是顺应时代潮流的体现,是国际累计订单询价制度在中国的具体运用,可以考虑通过赋予主承销商一定自主配售权、大力发展机构投资者、改进目前电子化制度、提高机构报价决策灵活度、引入后市稳定机制、明确机构报价权责等措施来进一步提高一级市场定价效率。

我国政府数据开放共享保障机制研究:现状、问题与对策

政府是最大的数据生产者,在信息化时代,政府数据适度开放与合理共享决定着大数据产业能否健康、长远发展。由于我国政府数据存在开放不均衡、大部分地区开放不足、商业利用不充分等问题,要提高政府数据开放共享水平,必须建立政府数据开放与共享的"双轨制"并维系其圆融运行,为此要落实以《政府信息公开条例》为代表的立法及相关政策,构建政府数据审查规则,促进政府数据的商业利用,规范政府数据公开许可协议,注重国家机密、商业秘密、个人信息保护;同时,建构严格的政府作品著作权保护、排除"准著作权"规定等特殊知识产权规则,从而完善政府数据开放共享保障机制,提升政府数据的利用价值,促进大数据产业行稳致远,长足发展。

我国矿业企业融资模式研究的现状与意义

矿业的发展直接影响我国整体工业的发展水平。但一个不容忽视且又格外严峻的事实是:我国矿业的企业结构和资本市场的供应还并不匹配,因此,矿业企业融资模式研究,特别是针对矿业企业的不同特点而进行的创新模式研究,亟待进行。

国有企业对外直接投资面临的国际环境与主要风险

近年来,我国国有企业对外直接投资快速发展。2007年国际金融危机之后,国际政治、经济环境日益严峻,世界各国都进行了相应的经济调整与变革,我国国有企业对外直接投资环境面临越来越大的不确定性。同时,一些企业境外投资风险防范意识不强等因素也加剧了境外国有资产经营运作的风险。本文通过对国有企业对外直接投资面临的国际环境和主要风险进行归纳分析,提出了企业应对风险、加强风险防范能力的对策建议。