机构持股与公司行为:迎合还是改进?——基于公司盈余管理的经验证据

基于迎合理论和代理理论,本文研究了机构投资者持股对公司盈余管理的影响,并利用2006~2018年沪深两市上市公司的数据进行实证分析。研究发现,机构投资者持股与公司盈余管理呈倒U型关系,较低的机构投资者持股会增加公司盈余管理行为,当机构投资者持股达到一定比例后,机构投资者持股增加会降低公司盈余管理行为。在将上市公司按照上期业绩好坏、机构投资者类型以及企业所有权性质进行划分之后发现,机构投资者持股与盈余管理之间的倒U型关系在不同样本中存在差异,在上期业绩较差、存在稳定型机构投资者以及国有企业样本中,机构投资者持股与盈余管理之间的倒U型关系更加明显。