国债和国开债信息效率与流动性关系研究——基于银行间市场角度的分析

研究国债和国开债市场信息效率高低、信息效率和流动性的关系具有重要意义。本文通过构建流动性代理变量—日均价差,运用2013年1月至2019年6月银行间市场国债和国开债交易数据,基于永久—短暂模型实证研究发现:我国银行间10年期国开债市场较10年期国债市场信息效率更高,两者的价格发现贡献份额分别为78.9%和21.1%;国债和国开债市场相对信息效率高低与相对流动性强弱存在正向相关关系。我国应通过缩小银行间债券市场做市商双边买卖报价价差、提升债券市场流动性和统一债券市场信息披露标准等措施来提升债券市场信息效率。

我国国债期货市场定价效率研究

本文通过隐含回购利率IRR研究了我国5年期和10年期国债期货市场的定价效率,研究发现:我国5年期和10年期国债期货自推出以来,在考虑套利交易者资金融资成本的情况下,我国国债期货IRR的均值和标准差总体呈下降趋势,我国国债期货市场定价效率在逐步提升。同时,本文提出提高国债期货市场套利交易者异质性、提高银行间和交易所转托管效率以及适时推出30年期国债期货产品等建议来提升我国国债期货市场的定价效率。