中国上市公司资本投资效率——区域比较、行业差异与影响因素

本文采用中国沪深两市1998—2012年A股上市公司的数据,结合Wurgler（2000）和Richardson（2006）对资本投资效率的测度方法,分别从省级、行业和时间序列层面对中国上市公司资本投资效率进行测度,并在此基础上,从省级、行业和时间序列层面全面考察影响中国上市公司资本投资效率的因素。结果表明,整体上,中国上市公司资本投资效率较低;上市公司资本投资效率在不同的省份、行业和年度上均存在较大的差异。企业特征因素、财务因素与公司治理因素对中国上市公司资本投资效率的影响在不同省份、行业和年度呈差异性特征。我们还发现,相比于制度因素对各省份上市公司资本投资效率的有限影响,企业内部因素和行业因素的影响更大。