上证中盘指数研究系列之一——中盘指数是良好的资产配置工具

2009年是中国基金市场上的一个指数型基金的大发展年,最为典型的标志就是指数型基金的发行数量,全年总计发行了各类基金115只,其中有30只是指数型基金,占比高达26.09%;

上证中盘指数研究系列之三——上证中盘填补指数空白 收益预期较好

上证中盘指数样本股分析(一)上证中盘指数是沪市"中坚企业"的代表。上证中盘是沪市经典指数上证180指数的衍生指数,因此其样本公司也具有上证180指数样本的一些主要特征:公司治理结构好、经营管理能力突出,核心竞争力强,经营业绩好,是沪市各行业"中坚企业"的代表。如海螺水泥、潞安环能。

上证中盘指数研究系列之二——上证规模指数体系及上证中盘指数编制特点分析

上证规模指数体系已构建完成为了充分反映上海证券市场不同规模特征股票的整体表现情况,为投资者提供更多的投资标的和业绩比较基准,2009年7月3日,以上证现有知名指数上证50和上证180为基础,上交所和中证指数公司联袂发布了上证中盘。

震荡市基金遇尴尬——银河证券基金月评

本 期（8月10日～9月4日）中，今年以来的股市单边大涨行情被终结，绝大部分基金的净值有较大幅度的缩水。同时，由于分红等因素，让公募基金的发展遇到了前所未有的尴尬。

基金收益全面翻红——银河证券基金月评

本期（7月12日～8月6日）中,山重水复之后,终于迎来了柳暗花明,无论是股指还是债指,均有良好的上涨表现。在此背景下,所有类别的基金都取得了正收益。

股债基冰火两重天——银河证券基金月评

本月中（2008．09．08～2008．10．10），全球金融危机深度爆发，股市行情自然雪上加霜（见下图）。一系列大小救市措施的出台，或许能帮助行情走势避免过度的震荡，但也可能反证了目前的问题只是全球性严重金融危机的冰山一角。这恰好是在不断地提醒投资者：控制风险，势在必行。

调整市固定收益类产品现魅力——银河证券基金月评

本期（2月8日～3月12日）中，股市经历了一轮小幅向上振荡并回归的小行情，总体震幅在3％左右；国债、企债市场总体呈现稳步上升态势。在此背景之下，权益类基金产品绩效平平，固定收益产品取得了较好的收益。

雪中梅花三两枝——银河证券基金月评

本期（1月4～31日）中,股市行情呈现V型走势小幅走低,债市也走出慢熊行情。在此背景下,除少数基金获取较好收益外,大部分基金表现不佳。场内基金：老封基有新亮点封基、杠杆板块和固收板块是持续关注的重点。

高处不胜寒——银河证券基金月评

本期（2009年7月13日～8月7日）后半段，股市走势突变，发生了两次大跌行情，一是7月29日暴跌，二是8月4日下跌行情再现，并且在本期期末连跌4个交易日。至此，周K线7连阳的强势上涨格局被终结，可能预示着较大调整的到来。

可交易类基金风头正劲——银河证券基金月评

本期（10月12日～11月16日）中，无论是以股市还是以债市为主要投资对象的基金均获得了良好的收益，可交易基金在二级市场的表现也较为瞩目。

见底快回升慢 “保八”仍有望

4月份以来．随着中国宏观经济触底逐渐成为共识，很多人开始对经济有了过于乐观的预期．更有人开始担心所谓通胀．呼吁货币政策转向。我们认为。中国经济走势在很长时间内将是“L”形。即“见底快、回升慢”。尽管最新公布的各项指标已经回稳．但是经济自主复苏的力量还很弱，“L”形尾部的上翘至少要等到三季度．能否演变成“U”形还不确定。

分析师点评水泥上市公司

海螺水泥：行业龙头节能增效 2007年年报较好的业绩，取决于公司规模大，市场议价能力与资本运作能力强，经营的规模效应明显。2008年，集团将有19套余热发电项目投入运行，将使得集团的余热发电能力增加至49．3万千瓦，年发电量可达379亿千瓦时，若按火力发电计算，相当于节约标准煤耗136万吨，减少二氧化碳排放330万吨。

需求增长加速 盈利空间扩大——水泥行业中期策略报告

一、行业预测基建投资加速是2009年下半年水泥行业投资的主线。包括地震灾后重建、4万亿投资刺激经济政策的进一步实施、我国城镇化进程的加速,是水泥需求增长的主要动力源。2010年前强制淘汰2.5亿吨的落后产能,将拓展新型干法水泥的市场空间。由于存在＂化整为零＂和＂政出多门＂的制度漏洞，在区域市场出现阶段性水泥供给过剩。

关注电信业:业绩增长放缓和投资增速加快

2009年展望：电信业业绩与投资增长变化 2009年对于通信行业来说值得关注的事情很多，3G牌照发放、电信投资增长、不对称监管、全业务竞争、运营商是否回归，以及我国是否会成为全球通信行业的避风港等等都不容错过。对于我们来说，众多值得关注的事件可以归纳为两个要点：

七大因素决定我国煤炭价格依然会在高价位运行

国内煤炭价格自8月中旬开始下滑，无论是动力煤还是焦煤价格都失去了上涨的动力，出现下跌情况。但是考虑到马上要进入冬季，煤炭需求又开始旺盛，因此，今年剩余的几个月时间，国内煤炭价格可能有所调整，但是幅度不会很大，煤炭价格还会在高位运行。

资本市场将重现生机

根据中国银河证券研究所宏观分析师的预测，2009年GDP增速将下降至8．6％左右。我国经济增长与企业盈利具有很高的相关性，经济下滑必将制约企业盈利的改善。

人口改变政经格局

人口作为财富的终极意义，取决于其财富创造能力与财富消费能力的对比。

行业步入新的景气上升期企业盈利将恢复正常水平

未来6～12个月,造纸行业将不会止步于复苏,而是进入新的景气上升期。在国内宏观经济持续向好、下游"加库存效应"和2010年重大事件的刺激效应三大因素的驱动下,未来6个月纸张需求将加速增长。而在供给端,受各大厂商压缩或推迟资本开支计划的影响,未来6～12个月将是产能投放的低迷期。商品浆价格的涨幅和涨速都将受限,另外,国内纸企今年上半年低价采购了大量进口木浆和废纸,将未来6个月的原料成本锁定在低位。预计2009年下半年纸张的销量和价格都将环比上升,驱动企业盈利能力恢复至正常,2010年盈利能力则至少能保持正常水平。

国际浆价缘何大幅下跌

2008年三季度以来,国际浆价的大幅下跌是国际浆业存货周期与固定资产投资周期同时步入调整所产生的共振效应所致,汇率走势的转向是压垮浆价的"最后一跟稻草"。预计商品浆存货周期的调整阶段大约持续3～5个月,浆价最快也要在2008年的12月触底,从最高点下跌后的最大跌幅有望超过20%。固定资产投资周期的调整阶段持续时间将更长,产能利用率下滑的趋势最快也要在2010年才能得到遏制。

产业链价格体系趋于稳定

2009年第1季度,经销商在库存消化完之后的回补行为,大大缓解了造纸企业的库存压力,并促使价格在年初经历一波小反弹。但是下游数据显示后续的需求复苏并不显著,造纸产品市场仍处低迷期。预计2009年1～2季度,行业与公司盈利将环比正增长,要恢复同比正增长则需待2009年第4季度。但如果2～3季度宏观经济和纸业需求出现超预期的复苏,行业盈利恢复同比正增长则有望提前至3季度。