行业发展 育人先行——长城伟业期货公司与北京大学经济学院联合办学的探索与实践

始于2008年的金融危机不仅没有对属于衍生金融领域的中国期货市场带来显著的冲击,反到在2009年全面唤醒了国内现货产业的风险管理意识,掀起了期货市场空前高涨的扩容要求,2010年股指期货推出进程的加速更是为中国期货市场注入了新的活力元素和增长极。在不期而遇的历史机遇面前,中国期货人才在数量、结构和素质三个层次上的全面匮乏却凸显为期货市场扩张的首要矛盾。在这一背景下,中国期货业协会开行业之先河,在京举办了"全国高校期货教学与人才培养研讨会",围绕期货"产学研"结合经验和期货教学经验交流两大主题,齐聚全国50余所高校近百名学者和期货业界数十位高管,共同研讨期货业后备人才培养大计,以期推动以往期货市场以产带学的被动发展格局向以学促产的主动发展模式过渡。大会总结并推广了期货领域"产学研"结合方面学历教育(光大期货-天津商业大学模式)、后续教育(长城伟业期货-北京大学模式)、课题研究(南华期货-浙江工商大学模式)、共建基地(珠江、广发期货-华南师范大学模式)等四大成功模式,集中反映当前期货业与高校之间交流合作的最新建设成就,为以期货业协会为龙头打造适应中国期货业蓬勃发展势头的"官产学研"互动提升机制奠定了基础,明确了方向。

论期货公司业务创新空间

本文在《期货交易管理条例》的法律框架内,从两个方面对我国期货公司的业务创新机遇进行分析:一是在现行金融市场和期货监管制度下期货公司的业务创新空间,二是在《期货交易管理条例》规制内,期货业务的制度创新空间。本文认为,在法规允许范围内积极开展与银行、信托公司、券商等金融机构的业务合作,是期货业务创新的现实突破口;以制度创新推动期货公司的业务创新,逐步扩大期货公司在境外期货、期货投资咨询与顾问、期货公司受托理财、期货交易顾问与期货基金等业务以及自有资本使用范围等方面的行政许可范围,将能真正打开期货公司业务创新的新天地。

用期货构筑中国实体经济的战略安全屏障

伴随着美元贬值、次贷风波、全球通胀、地震飓风、核武危机、北京奥运、金融风暴、美国大选……波澜壮阔的2008年已经落下大幕。崭新的世界正酝酿着崭新的巨变。国际战略格局会否出现多极化趋势,美国能否扭转经济衰退的危局,中国经济是否能够保持健康发展,等等,正成为举世瞩目的热点。2008年11月中旬,在由北京大学经济学院、中国国际战略研究基金会和长城伟业期货有限公司联合主办的第五届中国经济增长与经济安全战略论坛上,来自国家机关、高等院校、科研机构、国内外知名企业的专家学者会聚一堂,就美国金融危机爆发以来的世界经济形势和中国的应对方略展开讨论,以全球的视野扫描安全底线,以敏锐的目光透析时代风云,为政府部门建言献策,为广大企业汇智聚谋。本刊征得参与论坛的部分专家同意,现将其发言摘要整理后刊出,以飨读者。

航空公司如何应对油价暴涨?

2008年4月以来,美国各航空公司频频陷入经营困境。先是美国前线航空于4月11日向法院递交了破产保护的申请,接着作为美国第三大和第五大航空公司的达美和西北航空公司为了节约成本,于14日晚间宣布,它们已经达成了一项总额为36亿美元的换股合并协议,联手组建一家全球规模最大的航空公司,两家公司的董事会当天批准了这一收购协议。而4月17日《纽约时报》刊登署名文章称:美国大陆航空公司宣布第一季度出现亏损……据国际航空运输协会(IATA)6月2日发布的数据显示,按照国际油价107美元每桶计算,今年全球航空业的亏损将达到23亿美元;若按照每桶135美元计算,亏损将扩大至61亿美元。ITAT目前有230个成员,占全球运输总量的93%,这还是相对保守的预测,按照美林、高盛等投行的估计,全球航空业今年的亏损将高达72亿美元。可以说,原油涨价已经成为航空公司成本增加的头号杀手,本文就国外航空公司在航油套期保值的相关问题上进行了对比分析,并在此基础上给出了一些针对国内企业进行套期保值的建议。

期货版图的演变与国家战略博弈

围绕世界格局演变与中国复兴之路的主题,谈了3个问题:期货版图的演变凸显主导型国家战略轨迹;期货创新精髓铸就创新型国家战略产业;期货强国使命催生期货高边疆战略构想。

集成化服务商正分享期货交易蛋糕

随着资产管理公司和期货自营机构对于在全球范围接入期货市场的需求日趋复杂、全面和精密，他们对交易服务的要求和依赖也与日俱增。除了众所周知的期货交易渠道和交易结算专业服务机构外，期货经纪商正开始与一批新的、已经在其他资产级别和其他技术领域中取得经验的集成化服务商展开合作。

2008年第四季度玉米压力依旧 下行空间有限——2008/09年度初期国内玉米市场分析展望

2008年第三季度以来，国际玉米期、现货价格在金融风暴影响下．出现历史罕见的大幅下跌．期货价格跌幅已经超过46％。反观国内玉米市场．在跟随国际市场出现一定程度的跌幅后．在新年度初期再次跟随周边农产品市场出现大幅下滑．期货价格跌破1700元／t重要关口．直逼1600元／t大关：现货价格方面．东北港口二等玉米（14．5％水分）全线跌破1700元／t大关。

2008全球期货和期权市场扫描

经历了数年飞速发展后，2008年全球期货和期权交易量保持增长，但同比仅上升13．7％，高速增长的势头出现拐点。同时，信用危机严重损害了核心金融市场的流动性。

国际金融危机与中国模式的突围

对美国和中国的经济形势作了基本判断和分析。美联储和美国政府试图通过资产价格的再膨胀拉动经济增长,帮助银行免予倒闭,但是,这一轮资产价格膨胀对实体经济和老百姓没有产生相应效果。美国的经济刺激只是救一个体系,但不能救全国。欧洲的失业率在金融海啸之后,走上一个陡峭的爬升过程,与美国的失业率几乎在同样的过程之中,这导致欧洲与美国短期内的消费难以提升。预计美国经济下一波增长的牛市会出现在2024年,而这之间会是一个消费冰河期。美国经济现在不是真正好转,而是处在比较紧急的依靠呼吸机维持运转的状态。指出探讨中国模式必须探讨那些看似正常、看似习以为常的经济学理论中的最核心的概念到底合理不合理。认为世界主权货币的来临不可避免,问题是由谁来主导这个过程,是由别人主导,还是由中国来主导。提出中国模式3.0的论点,试图找出一种符合中国经济发展的模式。认为中国的发展还有15年的战略机遇期,就是从现在到2024年。

产能释放压制铝价

下游消费"超预期",房地产与汽车行业的火爆对铝需求构成支撑。货币政策将保持宽松,但流动性较前将会出现一定收紧。国内铝产量刷新纪录,产能大量启动,开工率逼近极限,对于铝市将构成巨大压力,铝价上涨空间有限。

产能释放,铝价面临曲折道路

三季度国内铝价上了一个台阶后,在15000元/吨附近阻力重重。国内铝市上涨同时产能利用率大幅提高,闲置产能释放是制约铝价上涨的最主要因素。若铝价高企将可能有更多铝企加入复产行列,这对于铝价极为不利。

知识产权的价值实现与金融衍生化分析

知识产权价值实现的基础是定价机制的有效性。本文在回顾知识产权交易方式发展的基础上,对知识产权金融衍生化的意义和可行性问题作了简要分析,目的是为推动知识产权的价值发现、开发利用,为知识产权产业的发展提供新的视角。

成交量与稳定:美国期市监管的两难之选

期货市场最为重要的两个功能就是规避风险和价格发现,它为套期保值者提供了风险转移的场所并同时给商品定价。投机则对两个功能的实现起着至关重要的作用:有助于提高期货市场流动性,为套期保值者找到交易对手,利于期货市场发挥价格发现功能。如果没有投机资金期货市场将会成为一个没有流动性的地方,其基本功能将受到冲击。限制市场中某一特定投资者的行为可能人为地减少农产品市场的套利行为,极可能破坏期货市场为实际贸易套期保值、规避价格风险的功能……

2010年锌价走势将继续仰仗资金力量

2009年锌价完成整体涨势后,更走出一波延伸行情。整年表现出色。201 0年锌价走势需继续仰仗资金的力量。目前来看,各国宽松的经济政策尚未有较大改变。我们在预期2010年基本面略微偏空的基础上,更应关注通货膨胀与货币政策,这将引导锌价的未来运行格局。

美国人变制不变 全球局变势不变

伴随着美元贬值、次贷风波、全球通胀、地震飓风、核武危机、北京奥运、金融风暴、美国大选……波澜壮阔的2008年已经落下大幕。崭新的世界正酝酿着崭新的巨变。国际战略格局会否出现多极化趋势,美国能否扭转经济衰退的危局,中国经济是否能够保持健康发展,等等,正成为举世瞩目的热点。2008年11月中旬,在由北京大学经济学院、中国国际战略研究基金会和长城伟业期货有限公司联合主办的第五届中国经济增长与经济安全战略论坛上,来自国家机关、高等院校、科研机构、国内外知名企业的专家学者会聚一堂,就美国金融危机爆发以来的世界经济形势和中国的应对方略展开讨论,以全球的视野扫描安全底线,以敏锐的目光透析时代风云,为政府部门建言献策,为广大企业汇智聚谋。本刊征得参与论坛的部分专家同意,现将其发言摘要整理后刊出,以飨读者。

巴西增产与中国干旱：谁主导糖市？

当前，西南地区特大旱灾受到全国高度关注，甘蔗主产区广西和云南（产量合计约占全国的80％）受灾严重，但2月下旬以来国内糖价却不涨反跌，截至3月26日。郑糖指数从年内5870元高点下跌收于5148元，跌幅为12．3％，原因在于国际糖价受今年巴西甘蔗预期大幅增产等因素影响而不断下跌，

豆粕需求继续向好

全球蛋白粕供需局面依旧偏紧 2008／2009年度，受大豆和棉籽减产影响，全球油料和蛋白粕供应偏紧，其中全球蛋白粕库存使用比跌至十年来的最低点20．6％。受此影响豆粕价格上半年展开了一轮反弹行情。大豆价格在此背景下也节节攀高，大大刺激了美国和南美农民的种植积极性。

变法律驱动为市场驱动——美国金融监管改革新构想

关于美国金融市场监管改革方案，本文提出纠正过度的系统性金融泡沫和金融丑闻的构想源自于索罗斯的投资方法。高效实用的市场监管可以反映出市场的衡量标准。如果金融市场已经证明花旗集团这种标准化模式的金融超市有缺陷，耶为什么美国证券交易委员会仍然坚持采用一个一成不变的临管制度呢？我们并非需要更多法律规则驱动的监管，而需要更合适的市场驱动的监管。市场驱动的监管通过使用技术以提高早期的监管预警，

锌市四大变化 跌势进入后期

2006年11月，国际市场基准的伦敦金属交易所（LME）三个月期锌价格从最高每吨4580美元开始下跌，截止到2008年10月底，最低见于1075美元，报收于1140美元，跌幅为75％。同期，国内基准的上海锌期货价格也从最高每吨35654元下跌到当前最低的8658元，跌幅同样超过75％。近期以来，锌价跌势籽持续多久成为市场关注的热点，对此我们认为，与下跌初期相比较，锌市场上正在出现的四个重要变化值得注意。

2008年度中期国内玉米市场分析与展望

迈入2008年，国际市场玉米价格节节攀升，屡创历史新高。反观国内玉米期现货市场，尽管在国际市场玉米价格大涨带动下，玉米价格底部稳健攀升，但无论从涨幅上还是从绝对量上都远远低于国际市场玉米价格。那么，是什么因素造就当前这种国内外价差严重背离的市场状况哪？笔者认为，