信用债市场风险监测微观计量研究

债券市场是中国金融市场的重要组成部分。在近期新的经济环境和市场背景下,债券市场尤其是企业信用债市场违约金额和违约概率随之快速上升,对债券市场风险的持续监测、评估和预警研究变得十分迫切和重要。本文基于12246条信用债发行数据生成的面板数据和LOGIT模型分析发现:第一,流动比率、营收增长率和资产回报率与违约风险负相关,其他财务指标不显著。说明在近期市场环境下,相对于资产规模等指标,流动性和成长性应是对债券风险进行监测的核心指标。第二,行业性变量作用方向与以往研究表现出差异性,近年政策的主动有序调整对部分行业的周期性指标有显著影响。第三,主体评级与违约风险负相关,新发债利率与违约风险正相关。市场的平均风险和收益率成正比,我国债券市场信用评级和定价总体机制仍具备较好的市场有效性。基于以上分析本文最后给出相应的政策建议。

绿色主权债券的国际经验及启示

近年来,绿色主权债券作为部分国家和地区绿色发展战略的重要组成部分,发行量迅速增长,在市场中受到各类投资者欢迎,有着较低的融资成本。其中,英国的绿色金边债券的发行和欧盟NextGenerationEU绿色债券的发行是绿色主权债券市场中较为成功的发行案例。一般来说,各国由财政部主导绿色主权债券的发行过程,具体工作由专项工作组落实,并确保债券资金支出符合绿色发展要求。同时,各国在发行中也比较注重绿色主权债券信息披露以提高项目公信度。