难以切除的证券市场“四大毒瘤”

我国证券市场的本质矛盾已经使“投资者分化为三级金字塔体系”、“A股净资产含权”、“A 股表决权含权”、“A 股分红含权”,中国证监会的改革若不能切除这四大毒瘤,接连不断推出的各种猛药都难以使股市起死回生。

中国与印度证券市场对比分析

本文是通过多种经济数据的对比,来分析中国与印度在证券市场体系、制度、结构与表象之间的差距,寻找我国证券市场的问题所在,以及改进的办法。

商界俱乐部“企业边界”专题沙龙

2006年11月1日,由《商界·中国商业评论》杂志、商界传媒企业研究院主办的商界俱乐部“企业边界”专题沙龙在北京翠宫饭店成功举办。由本刊编委,国务院发展研究中心企业研究所副所长、研究员张文魁先生主持,参会嘉宾们围绕企业边界的话题展开了热烈的讨论。

牛市的杀气

2005年数度千点保卫战之后,股市开始稳步走高,正在冲击千三关口;2006年春节后,每天新开户股民超过7000人;股改进程过半,泡沫挤压殆尽;境外资金获准进入中国股市……这一切似乎都在预示着中国股市在2006年人气再聚,牛市可期。然而在进三步退两步的股指振荡中,在政策市失效、无概念可炒、上升阻力仍多的当下,如何拨开迷雾去找到牛市中的领涨股?这是所有投资者最兴奋的话题。新一轮的市场经济调整,使中国离理性更近了一步。股市同样也顾应了这个大势,有专家断言:今年年底,最迟明年初,股市将回归企业业绩本身。唯有这样,股市才有希望,投资者才不至于在潮涨潮落中迷失了投资的方向。我们组织本期特别策划的目的,并非是一味去迎合股民的躁动心态,而是要形而下地判断中国股市的价值中枢,将投资者的眼光拉回到上市企业业绩本身;我们认为,ST 股长期轮番领涨的局面永远不会再有,只有那些管理先进、业绩优异、行业前景美妙的绩优股才可能支撑其长期的股价上升动力。于是我们联合国内11家财经证券研究机构,初选出60只潜力股,在此基础上进一步深入研究上市企业经营业绩和管理表现,类比选出经营出色而股价被低估的20支股票。另一方面,这个主题也具有极其现实的标的和长期投资价值。我们所评出的股票,从小的方面讲,应该是价格从此逐步上涨的,年投资回报率应高于银行利率;从大的方面看,这些股票背后也辉映着中国未来经济国际化产业再分工的趋势。我们也希望就此能够提炼属于中国人自己上市公司的评判标准与概念,虽然在这方面集腋成裘还需要漫长的过程。但事实上,今天开始的探索,总比未来某一天,等待巴菲特的子孙们来这里替天行道,指着我们的儿子的鼻子教什么叫投资要强的多。我们相信,到2007年这个时候,我们能够有足够的底气与大家一起来盘点这20支股票的成长。当然,还得借用一句老话告诫各位:投资有风险,入市须谨慎。

张卫星:黄金期货是个“影子市场”

作为草根经济学家,中国股市"股权分置"问题最早的系统理论阐述者,现任颐合财经首席经济分析师和高德黄金总裁的张卫星,对黄金期货的由热到冷的批评依然保持着他热血的风格,"交易制度过于严厉,影子市场风险实在太大,期货是个零和游戏,90%人注定赔钱。"

股市内部消息:恐惧与贪婪的骗局

股市交易的实质其实是恐惧PK贪婪。在股市里,我们是跟灵魂与本性搏斗,只是这纸片使我们的灵魂有了交易的物理载体。

新股鲍宴的缺憾

虽然有了《证券发行与承销管理办法》的出台，但是在新股发行中依然避免不了高开低走让二级市场投资者哑巴吃黄连的悲剧，我国新股发行中的制度缺陷在哪里？

证券监管者也需自我批评

温总理在两会记者招待会上面对记者提出的关于中国股市的问题．诚恳地说：“应当承认．由于我们的知识和经验不足．制度等基础建设薄弱。市场不完善，因而造成了近些年来股市持续下跌。”

黄光裕的焦虑

虽然身价登上了富人排行榜之巅,但这却没有给黄光裕带来更多的喜悦,不仅如此,最近的审查风波又将黄推到众人质疑的风口浪尖。黄究竟有什么烦恼?今后又将何去何从?

世界经济呈现复苏迹象但困难犹存

世界各国协调一致的政策阻止了整体经济下滑，经济复苏的“绿芽”（green shot）已经露出了尖尖角，然而未来经济复苏的态势如何，是否具有可持续性，经济将呈现“U”型复苏，还是“V”型复苏，已经成为当下讨论最多的问题。

透视权证神话

"权证"是因应了股改的特殊历史需要而"重回"深沪股市的"新事物",从2005年10月底至今短短两个月间就经历了由极度火爆到声息渐平的巨大转变,它究竟是疲弱股市的强心剂,还是"一现昙花"?近年来内地证券市场融资功能停滞、投资品种例行受冷落的背景下,由这个新生"宠儿",市场似乎再次感受到新金融产品的激荡力。单纯的价值或价格是我们关注的,但我们不仅仅关注这些。我们试图探寻的是,权证作为股票市场的衍生产品,为什么会受到疯狂追捧?市场究竟需要发展什么样的金融工具?从股改的"副产品"受追捧而G股普遍贴权的情况看,权证能救赎的,是股市还是它自己?

熊市到牛市:怎样翻身?——“股权分置第二批试点思路创新研讨会”

刘纪鹏的话对于很多对中国股市打不起精神的人来说，就像一杯提神的好茶。他在引用朱熔基总理话说“中国的股市不是牛市，也不是熊市，而是‘猪市’”时。引得哄堂大笑。刘纪鹏表示“股市涨起来是最重要的”时。赢得激烈的掌声。

股市?——陷阱!

中国内地股市的内在奥妙复杂而丰富，它的交易系统就是一个巨大的“黑箱”。投资者的巨额资金就是一个巨大的“黑箱”。投资者的巨额资金就在“股权分置”的模式中莫名其妙地人间蒸发；交易成本高昂、分红派息微薄、新股再度套牢……借西方股市之壳、行垄断圈线之实的企业通过股市融资，而千万股民则深陷其中无法出逃—

新股发行是股市的骗子

至少到目前为止，所有号称为“永动机”东西都被证明是骗子。

摩根财技狩猎“蒙牛”

传奇般创富的内地民营企业家，是香港中环写字楼里永远的话题。2004年，随着“蒙牛乳业”(2319．HK)的上市，牛根生和他的“蒙牛”成了新的代表。陪伴他们登陆香港的，是资本大鳄摩根士丹利。熙熙攘攘参与配售的机构与市民，与其说是直奔“蒙牛”而来，不如说是真奔给大家讲述“蒙牛”故事的摩根士丹利而来。也许你可以把这说成是资本与产业强强联合的双赢案例，但是，资本的本性只为逐利，通过解析摩根士丹利以精湛的财技为“蒙牛”设计的投资迷宫，我们可以发现，其固然令公司原有股东可以实现上市退出；也为牛根生套上了一副枷锁，如果“蒙牛”效益不能保持高速增长，牛根生将有可能丧失对公司的控制枚；同时，对“蒙牛”现金投资仅4．78亿港元的外资系则赚得盆满钵满，2004年12月，仅通过减持1．68亿股股份，外资股东已套现10亿港元。如果“蒙牛”2006年税后利润达到5．5亿元，外资系持有的上市公司股份价值届时还将更高。这里，让我们从纯粹的资本财技角度，解析“蒙牛乳业”高市盈率的秘密，发掘秘密背后隐藏的摩根士丹利的逐利欲望，从而见证“蒙牛”在中国的资本荒漠中四处碰壁，以及与跨国资本博弈的过程中孤注一掷的艰辛财富故事。