香港金融创新在粤港澳大湾区的机遇与挑战

粤港澳大湾区是指由广州、深圳、佛山、东莞、惠州（不含龙门）、中山、珠海、江门、肇庆（市区和四会）九个市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。如图1。与美国纽约湾区、旧金山湾区和日本东京湾区并肩的世界四大湾区之一，是国家建设世界级城市群和参与全球竞争的重要空间载体。

中国内地金融市场需进一步开放

当前,中国内地金融领域具有深远意义的变化之一是经常项目顺差出现明显下降。内地国际收支经常项目顺差逐步缩窄,从根本上反映了中国内地经济增长从外需拉动走向内外需协调推动的阶段。内地国际收支周期基本进入经常项目轻微顺差甚至逆差的阶段,其.对应的金融含义在于需要资本项目下的资本流入来支持国际收支平衡,这意味着中国内地金融市场需要进一步深度开放。此外,从战略上考量,金融市场深度开放,加深中国内地与国际金融市场的联系,可以部分发挥对冲逆全球化浪潮的冲击。

中国债务问题症结何在?

为了应对2008年全球危机,中国政府向经济体系输送了大量流动性,拉动企业投资和居民消费,以刺激经济增长。这副刺激经济的“药方”却有其副作用:流动性的投入的确带来了经济增长的复苏,但同时也为日后埋下隐患。在此之后,中国的债务/GDP比重便_路攀升,由2008年末的140%迅速提升至2017年的240%(如图1)。目前中国的整体债务水平和美国、欧元区接近,但仍低于日本这样的高负债国家。

“明斯基时刻”离我们还有多远?

近10年来,中国的债务与GDP比重一路攀升,由2008年末的140%迅速提升至2017年时的257%(如图1)。国际上对中国的担忧主要来自于庞大负债临近到期,以及由此而生的巨额利息的压力,特别是不断增高的企业债及家庭负债率,引发外界对中国是否会出现“明斯基时刻”的担忧。明斯基时刻是指信贷非理性膨胀导致杠杆过度积累直至资产价格崩盘的现象。它曾经在上世纪90年代末亚洲危机、2007年美国次按危机中接连上演。中国的债务问题会不会引发危机,并出现类似的“明斯基时刻”呢?我们将在此文中讨论。大智慧Smart Talk

中国巨型企业的盈利能力剖析

本文通过比较入选2013年《财富》杂志'全球500强企业'中的中国企业1与世界其他国家/地区的企业在各项经营指标上的差别,来分析中国巨型企业的盈利能力和国际竞争力。我们发现,入选的中国非金融企业在股本回报率(ROE)、资产回报率(ROA)、净利润率、资产周转率及人均创收等反映企业盈利能力和经营效率的指标上都远远落后于全球500强的平均水平,但杠杆率(或资产负债率)却远远高于国际平均水平。我们还发现,中国工业企业(尤其是国有企业)的利润率对经济增长率高度敏感,令人担忧中国企业在经济增长率进一步下滑的环境下是否还能保持盈利。因此,我们必须在市场准入、金融监管、资源与能源产品定价机制以及国有资产管理体制等方面做更大胆的改革,尽快放松各类不必要的行政管制措施,为中国企业进一步提高效率创造必要的制度条件和市场环境。

适应金融双向开放新格局培养银行业高质量国际化人才

当前,我国银行业国际人才规模保持增长,但熟悉中外的复合型领军人才依然短缺,国际人才实践磨砺不充分。最近几年,年轻一代外派人员的思想和特点也在发生变化,尤其是新冠疫情暴发后难以对外派出人才,成为各家银行普遍遇到的问题。

香港可加速内地PPP进程

在内地实行和推广PPP模式的过程中,香港可以直接参与PPP投资,提供广泛的金融服务和管理经验。PPP(Public private Partnership)模式自去年成为社会热点以来,先是各部委纷纷发文推动。

从网络经济学看余额宝的未来

有人认为,随着金融改革和利率市场化的推进,余额宝所提供的'超额收益'也会逐渐消失。但是,笔者认为,余额宝的迅速成长不仅得益于'超额收益',更得益于阿里巴巴的电商网络以及构建其上的'支付宝'网络所创造的巨大'网络效应'。随着阿里巴巴不断通过收购与兼并,将其电商与支付网络扩大为更为完备的电商生态系统,其'网络效应'的威力还会愈益明显。从这个角度来分析,即便余额宝所提供的'超额收益'有所减弱,用户们也很难割舍对它的依赖。因此,传统金融机构或众多后起的'宝宝'们估计很难撼动余额宝的地位。

全面量宽不能解决根本问题

欧元区未来的经济复苏和增长,有赖于欧元区进行艰巨的结构调整,加快有关制度改革的步伐。近日欧洲央行在今年第一次议息会议后,终于宣布开始逐步实施全面量宽政策,将首次历史性购入欧洲主权国债,而且规模庞大,堪比美国第三轮QE。从今年3月起每月购买600亿欧元债券,直至明年9月。

楼市“黄金时代”一去难返

今年房地产市场可能会因政策回暖而趋稳,但期待房地产市场成为拉动经济主力,似乎不现实。在一系列利好楼市政策推动下,市场对中国楼市未来走势普遍看好。但最新资料显示,楼市迄今仍未回暖楼市持续下跌原因何在?供过于求的局面能否改善?未来房地产市场走势又将如何?楼市下行主要有两个原因:一是房源供大于求,库存愈积愈多;二是中国经济增速放缓,在居民收入预期下降、货币政策偏紧等环境下,房地产市场跌入下行通道。