基于门限协整的长短利率关系研究

This paper concentrates on the relationship between the short and the long interest rate by regression and cointegration.It was found that they have same direction to each other,and the spread can explain some variant of the long interest rate.The granger cointegration relationship was not found by Johansen Test,but a threshold cointegration relationship was found between them by Enders-Siklos test.In the end,the paper gives some suggestions for the authority.

来自香港、新加坡、韩国的经验

随着入世以来经济迅速发展，市场逐渐对外开放．内地己发展成为世界上GDP增长率最高的国家。其过往不足的外汇储备近年亦迅速增长，目前内地的外汇储备己达10，000多亿美元．为全球最多。

香港楼市怎么办?

香港政府为了抑制房价，再推出一系列的措施，其中的关键政策是“港人港地”和《买家印花税》（BSD）。所谓买家印花税，就是非香港永久性居民，

引资、引智与引制:中资银行引进境外战略投资者的实证研究

引进境外战略投资者是中国银行业改革的重要举措。基于19家中资银行战略引资前、后三年的数据,本文实证分析了中资银行引进境外战略投资者的短期效果。研究结果表明,战略引资后,中资银行的资本充足水平明显增强,创新能力和经营效率显著改善,但业务结构的变化并不显著,银行的资产质量和盈利能力在短期内也并没有得到提高。

股权结构与公司价值创造

以企业价值创造评价指标———经济附加值,及相关变量作为公司价值的度量,对沪市上市公司股权结构与公司价值的相关关系进行了分析.实证结果表明,股权结构对公司价值有显著的影响.主要体现在:1).股权集中度与公司价值间呈现显著的负相关关系.这说明上市公司中股权集中度越高的公司,公司价值越低;2).国家股比例与公司价值创造间显著的负相关关系,表明了国家股东在公司价值创造活动中的负面效应;3).法人股比例与公司价值创造间具有正相关关系,说明了法人股东既能激励又有能力来监督和控制公司管理人员,在公司治理中扮演着重要的角色;4).实证结果不支持流通股比例与公司价值创造的正相关关系.

EVA与传统会计指标的比较——中国证券市场的实证分析

采用1999年至2001年沪市456家上市公司的财务与交易数据,对EVA、传统会计指标和剩余收益与公司市场价值间的相关性进行了详细的分析与研究.结果表明:尽管EVA与公司的市场价值正相关,但所包含的公司市值的信息很少,在传统会计指标之上,EVA不具有增量信息解释能力;传统会计指标与公司市值显著正相关,且能很好地解释公司的市场价值.相对于EVA,传统会计指标不仅具有增量信息解释能力,而且可以取代EVA;EVA与剩余收益互有增量信息解释能力.

EVA的理论和实证研究:综述及展望

经济增加值(economicvalueadded,EVA)是一种剩余收益型的业绩评价指标,在企业管理实践中有广泛的用途.文章对EVA的理论和实证研究成果进行了综述.首先介绍了EVA的定义,随后从理论上讨论EVA的目标一致性,接着评述有关EVA的有效性的实证研究结果,最后,对进一步的研究方向进行展望.

外资银行与中资银行的战略合作决策研究

允许外资银行以少数股权形式与中资银行战略合作是中国银行业开放和中资银行改革的一个重要举措.在此背景下,考虑外资银行与本地引资银行之一战略合作以及未来控股本地引资银行的可能性,基于委托代理理论,构建控股决策的实物期权模型和少数股权合作决策模型,研究了外资银行与引资银行合作决策的交互行为.结果表明:1)未来控股引资银行的可能性是外资银行积极参与本地银行合作的更重要原因;2)现有少数股权合作机制和未来控股的可能性都难以激励外资银行有效贡献努力水平;3)为促进外资银行提高努力水平,引资银行应在少数股权合作机制中加入约束条款,相对于约束条款中的高约束指标,低约束指标更能促进外资银行贡献高努力水平.

利率期限结构中的货币政策信息

本文从理论上分析货币政策与利率期限结构的关系,认为利率期限结构变化中蕴含着货币政策信息,而货币政策的实施又反过来影响利率期限结构的变动,两者是密切相关,相互影响的,并建议在制定货币政策时,要充分考虑到利率期限结构的变化,将利率期限结构作为制定货币政策的辅助性指标,并尽快公布国内权威的收益率曲线,将利率期限结构纳入经济先行指标当中。

国有企业股份制改造与公司控制

对国有企业进行股份制改造并上市发行股票是我国改造国有大中型企业的重要途径,我们将国有企业股份制改造分为四种模式,并考察了改制模式、控股股东控制上市公司程度及其经济后果的关系。通过分析1997-2000年我国285个国有企业首次公开发行后三年的数据,我们发现改制模式的不同深刻地影响控股股东对控制程度的选择,非完整改造公司的控股股东选择控制程度高的模式的概率较高。另外,我们还发现控股股东对于上市公司控制程度越高,控股股东占用上市公司资金及与上市公司关联交易的程度越严重,但是,很大程度上,控制程度对于资金占用与关联交易的影响来自于改制模式的不同,也就是改制模式不同深刻地影响上市公司的治理结构,并进而影响了关联交易程度和控股股东对于上市公司利益的侵占。本文的研究结论所蕴含的启示是,很大程度上,控股股东控制上市公司的动机来源于上市前国有企业的不彻底改造,并且这种不彻底的改造方式已经对公司治理效率产生严重的不良影响。

金融危机后全球卖空监管政策比较及启示

本次金融危机的爆发引起了全球监管者对卖空监管的重视。在金融危机的背景下,如何防范卖空可能带来的负面作用特别是系统性风险,值得我们深入分析和借鉴。本文全面梳理和比较了金融危机后各国(地区)卖空监管政策的演变,对具体监管手段,如禁止卖空与裸卖空、强化申报和披露制度、规范交割机制、设置断路器以及报升机制等进行了分析。本文认为,我国卖空监管措施严格,有利于控制风险,但没有建立灵活的以参与主体为主的申报制度,监管措施及流程比海外复杂。未来,我国需吸收海外申报制度灵活性的优点,谨慎放宽卖空监管措施,对标的结构合理优化,逐步扩大标的证券,完善申报制度,研究建立豁免权的可行性,鼓励有利于市场的卖空行为,但应避免短期内政策频繁变更。

别学美国征房产税

自2010年2月中旬以来，为了遏制房价上涨，我国政府密集出台了一系列地产调控政策。虽然房价上涨的势头得到部分遏制，但是全国房地产市场陷入僵持局面。这时，社会各方关注的目光逐渐集中到了房产的税收上，在过去几个月中，各种消息层出不穷，北京、上海、深圳、重庆等地产改革前沿城市先后爆出房产税征收草案的传闻。然而迄今为止，国家对此并未明确表态。

芭比娃娃见证中国制造业的险恶地位

中国经济在经历国际化的冲击之后，已经从过去简单的产品竞争进入到了前所未有的产业链竞争。中美双方的玩具贸易争执在前一阵子闹得很大，美国政府对中国不断地实施制裁。按照美国商务部所公布的数据，我国企业制造芭比娃娃的价值是1美金，最后在美国的沃尔玛卖出去的价格是9．99美金。

中国经济需要“第四驾马车”

你现在是不是很迷茫？ 你发现中国经济好像并没有真的好转，危机好像过去了，可是往日的繁荣也离你远去了。我们的经济究竟怎么了？

谁收购了我们的粮仓?

我之前写过一篇文章，论述中国的粮油问题，此后不少朋友向我提出了质疑：哪四家公司控制着全世界粮食的生产与运销？它们是如何控制中国的？中国的企业遇到了什么问题？为了大家能更清楚地认识现状，我有必要把事情的来龙去脉说得更详细一些。

郎咸平:法律文化与国家发展

《时代经贸》:您生长在台湾,然后作为知名学者走遍欧美,如今又专注于中国经济问题研究,想必在常年的旅居与不同文化的对照中会有太多感触。 郎咸平:感触确实太多,不是一两篇文章能够说完的。为了方便梳理,可以概括分为我喜欢的和不喜欢的两类。先从不喜欢的说起吧。 我不喜欢的是什么呢?我在德国慕尼黑碰到一个在中国公司打工的年轻人,这个可怜的年轻人在浑浑噩噩中度日,没有理想,没有追求。

AH股差价消失的可能性

近年来有不少内地企业来港上市，它们在港集资．可吸收国际经验及资金．亦可学习企业管治。随着内地的持续经济增长．投资者对在港上市各大大小小的中资企业充满着憧憬，以及现在的H股企业相对於其在内地挂牌的A股价格的确十分吸引．就同一内地企业的A股与H股出现差价情况，按恒生AH股溢价指数显示．A股对H股的加权平均溢价近七成，因此不少投资者纷纷争相入市．希望在H股市场上创出一个神话。

人民币政策何去何从？

最近人民币兑美元持续升值．执笔之时．人民币兑美元已逼近7．8的心理关口．由於中国对美国贸易顺差愈趋扩大．美国已多次呼吁中国政府尽快解除外汇管制及加大人民币浮动波幅等。中国於2005年7月23日让人民币兑美元升值2.1％．及後也宣布调高人民币上下限波幅，可是由於升幅轻微．对美国贸易赤字没有显着改善．所以至今仍不能舒缓人民币升值的压力。相反，却引来更强大的升值预期。

没有“夕阳产业” 只有“夕阳思维”

每到一个地方，我都会被问到同一个问题：“现在投资哪个行业最有发展前途？”事实上，在激烈的市场竞争中，哪一行都不容易做好。之所以这样，是因为中国许多企业缺乏的不是资金，也不是技术，而是思维的严重落伍。

勿行“中庸之道”

今年6月20日报载中国证监会对于新修订的“证券公司管理办法”向公众征求意见，以香港经验来看，我很担心，到最后很可能只有证券公司会提出意见，我也更担心，证券公司肯定认为该条例太严苛，但我最担心，中国证监会将学习港府采取“中庸之道”。