生物医药企业上市制度创新和中国香港资本市场角色

香港交易所修改上市规则，为未能通过财务资格测试的初创公司（包括未有收益或盈利的生物科技公司）开辟上市途径。本文分析了此举背后的原因以及详解其意义，并对标国际市场，认为建立适宜上市规则引导更多创业风险投资和私募股权类投资进入生物医药产业和企业内部，最终将推动一批大型创新型生物科技企业涌现，并促进区域内新经济核止）产业的发展。

双重股权架构的香港实践

“同股不同权”架构在各国的运用及效果 美围是最早实行双重股权架构的国家之，同时也是双重股权架构运行比较好的国家。20世纪20年代，双重股权架构在美国逐步流行，1927至1932年共288家公司发行了无投票权或限制投票权的股票。

跨境资本流动宏观审慎管理的国际经验与中国探索

应对资本大规模流出入给宏观经济与金融稳定带来的挑战是新兴市场国家以及国际社会需要面对的重要命题。本文分析总结了国际货币基金组织的跨境资本流动管理框架、工孰原则,梳理了中国跨境资本流动宏观审慎监管框架的建立和演变过程。建议参照国磐验,进一步推动宏观审慎削里框架建设,并且不断推动境外投资者参与境内市场,尤其是引导境外资本更便利地流入境外债券市场,推动成熟具流动性的本国市场的加瞬成,将更好地吸收资本流入、流出对宏观经济的冲击,进一步增强金融体系的稳定性。

从国际视角看中国境内债券市场

债券通的推出,被视为国家加大开放资本市场及便利外资参与者交易人民币计价资产的重要举措之一,也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。本文梳理了外资参与中国境内债券市场的结构现状、基本框架及潜在发展空间,并就进一步推动境内债券市场与国际市场的深度融合建言献策。

人民币国际化新阶段与香港的机遇

人民币加入SDR货币篮子，意味着人民币将向国际投资及储备货币转变，人民币境外循环模式也正逐渐发生转变，资本项目成为流动性输出的重要载体，香港作为连接内地与全球最重要的双向平台和离岸人民币的枢纽，完全有条件继续利用自身优势，以“共同市场”的新角色为自身的长远发展开拓更大的创新空间。

换一个角度看香港股市估值之高与低

不少人认为香港市场股票价值不如内地市场,主要反映在恒生指数市盈率相对较低以及A股相对H股股价呈现溢价这两点上。而实质上香港和内地在主要市场指数、上市公司规模、上市公司行业组成、新股集资市场、市场成熟度及投资者基础等方面均有差异。特别是作为国际市场的香港,其估值更多取决于以机构投资者为主导的投资者群体的投资风险收益偏好。

跨境资本流动宏观审慎管理的国际经验

2008年全球金融危机以后,新兴市场国家经历了资本大量流入、流出、再大量流入的过程。2007年,新兴市场资本流入达历史最高位——1.5万亿美元,2008年和2009年,流入额分别锐减为7686亿美元及5674亿美元。随后,发达国家实施量化宽松政策,新一轮的资本流入席卷了新兴市场。2010年,资本流入规模猛增至1.2万亿美元。跨境资本流动尤其是资本的大进大出,对新兴市场国家的金融稳定和货币政策独立性都带来了深远的影响。