香港国际金融中心地位的现状和展望

在后过渡期中,最令人关注的金融问题,是如何保持港元和金融体系的稳定性。另一对香港经济和民生都有密切关系的是香港的国际金融中心地位。本文分析这一地位的现况和九七前后的展望,并提出一些政策上的建议。 一、金融中心的性质和分类 从地理观点而言,金融中心可分为国内和国际金融中心。国际金融中心又可分为两种:全球性中心和区域性中心。前者指金融业务和顾客遍布全球的中心,后者则指金融业务和顾客主要限于一二大洲的中心。经济学者公认。

亚洲金融危机对中国和香港的影响与启示

亚洲金融风暴自去年5月中在泰国爆发以来,现已历时九个月之久,目前,虽初现纾缓的迹象,但此次危机可分为几个阶段。第一阶段由1997年5月中至7月2日,主要集中在泰国;第二阶段由速蔓延至其他东南亚国家和地区,主要是东盟的成员国。泰国和印尼先后向国际货币基金组织(IMF前已接受IMF的数量较小的援助。第三阶段是11月初至年底,危机蔓延至东北亚的日本和韩国。12四阶段从今年年初开始至2月,东南亚的金融风暴再起,印尼的危机尤其引起国际关注。在IMF和革。最近阶段从2月2日开始,亚洲金融危机出现曙光,汇市和股市止跌回稳,但危机仍未根本解决,印 此次危机主要表现在:1.本币对外币(特别是美元)大幅下跌;2.资产市场(股票市场和地产市场机构(如证券公司、保险公司)倒闭或不稳等等。 从地理分布和时间来看,此次受金融危机波及的亚洲国家和地区,至少有10个,是1992～1991995年墨西哥危机以来,范围最广、为时最长的国际金融危机。 本文着重研讨亚洲金融危机对中国内地和香港的影响,以及两地所应采取的对策和汲取的教训。仍未能说已基本平息。7月2日至11月初,泰国危机迅求援,菲律宾则早在危机未爆发月初,韩国亦被迫向IMF求助。第美国的援助、敦促下,印尼承诺改尼仍是焦点。价格暴跌;3.

金融监管难逃螺旋规律

日前成立的银监会正式确立了我国金融分业监管的模式,银行、证券和保险三大市场分别由相互独立的银监会、证监会和保监会监管.有评论说,这种分业监管乃最佳模式,将长期存在于我国的金融业.

“走出去”的金融困境

由于内地金融机构只局限于传统的对冲工具等并购支付手段,难以有效应对国际金融危机所带来的高度不确定性风险,因此在近年来人民币不断升值,外币特别是美元贬值的趋势下,海外资产、投资回报变相缩水。

从金融危机看人民币的出路

10月24日，94岁的大师森穆逊（Paul Samuelson）在《纽约时报》为文，重复了他不久前说过的观点。主要提到两方面：一方面是他认为他的孙子那一代会见到中国的实质总国民收入超于美国，成为地球上的经济一哥；另一方面恐怕不出10年美元的国际币值会暴跌，导致灾难。我不认为中国当上地球的经济一哥是好事。客观地看，中国的人口比美国多出那么多，

香港联系汇率制度的现实启示及未来挑战

本文针对香港联系汇率制度的形成历史以及原因，总结出香港的联系汇率制度形成的偶然性申的必然性，分析香港联系汇率割度的优势和弊端，以及此项制度对于香港金融市场的重大意义。针对日新月异的国际资本市场，香港也面临着挑战，香港也必须与时俱进，加强和人民币之间的联系，进而形成合理的汇率机制。本文最后勾画了香港汇率制度未来的发展前景。

亚洲金融危机对粤港的影响及应变措施

一、危机的性质与成因亚洲金融危机自1997年7月2日因泰铢贬值而全面爆发以来,已历时17月之久.至今虽略现曙光,但危机的全面解决和亚洲的整体的复原,尚待时日.此次亚洲金融危机范围之广,历时之久,影响之深,可谓30年代大萧条以来所仅见.究其成因,学者专家仍议论纷纷,迄无定论.我个人是比较赞同“金融风险失控论”的.这一见解,可用图一来简述.如图一所示,金融管理不善。

股权结构的陷阱

本文研究了在一个相对落后的公司治理环境中,股权结构和大股东之间的利益冲突对中国上市公司业绩的影响。通过研究沪深两市一千多家上市公司过去三年的非平衡纵列样本,本文利用一系列模型对这一关系进行了深入的分析。在控制了行业和公司层面的固定效应、股权结构内生性的基础上,本文得出如下结论:(1)控股股东持股率对公司业绩的影响为非线性的,显示出控股股东监督和隧道效应并存的双重效应;(2)非控股大股东对控股股东和管理层有显著的监控和制衡作用 ; (3)外资股东对公司绩效有正向效应 ; (4)国有控股公司的效率明显低下。由于控股股东持股率对公司业绩的影响为 U 型的非线性关系,我们进一步计算出在不同非流通股股价情形下, 导致最差业绩的控股股东持股率,我们称此为股权机 构的陷阱。本文发现,造成中国上市公司低效的重要 原因是当前不合理的股权结构,这一结果为未来的股 权改革提供了有益的参考。

经理层整体教育水平与上市公司经营绩效的实证研究

为了避开传统的劳动经济学模型中利用工资度量市场回报的缺陷,本文利用经营绩效指标托宾Q,通过对1999年到2003年间中国上市公司综列数据的实证研究,发现经理层的整体教育水平与公司经营绩效之间显著的正相关关系。进一步的研究发现,教育的市场回报率在市场经济发达程度不同的地区表现出不同的显著性程度,经济发达地区上市公司经理层整体教育水平对公司绩效的作用更加显著。在方法论上,本文根据中国公司治理结构的特殊性,巧妙地处理了教育本身的内生性问题。

银行贷款、商业信用融资及我国上市公司的公司治理

本文讨论了银行贷款以及商业信用融资对我国上市公司公司治理的影响。通过对1995到2000年间上市公司CEO更换的研究,我们得到两个结论:第一,在经营业绩为负的公司中,银行贷款与强制性CEO更换存在负向关系,而商业信用融资与强制性CEO更换存在正向关系;第二,在盈利能力一般的公司中,商业信用融资与强制性CEO更换仍为正向关系,但银行贷款与强制性CEO更换却不存在明显的关系。以上结果表明,商业信用融资在CEO强制性更换中起到了积极的作用,改善了上市公司的公司治理,而银行贷款却没有起到相应的作用,甚至有负面的作用。

我国工业企业技术进步的随机前沿模型分析

本文运用我国大中型工业企业1995-2002年期间的年度企业数据,在随机前沿生产函数模型分析框架内系统地研究了37个两位数工业行业的前沿技术进步(FTP)。本文发现:(一)前沿技术进步已经成为工业增长方式转变的核心推动力,1996-2002年大中型工业前沿技术进步平均贡献率高达14个百分点,对经济增长的贡献逐年提高;(二)本文归纳了前沿技术进步的四大驱动力:行业竞争、全球化及外商投资、企业产权改革以及经济周期扩张的大环境;(三)通过技术进步贡献率对企业的制度及行业经营环境等因素的回归分析发现:国有企业在技术进步中的作用不可忽略;大型企业的技术进步显著高于小企业;欠发达地区的技术进步速度高于发达地区;开放、竞争性行业的技术进步远远高于垄断性行业。因此,本文认为深化企业产权改革、加强资本市场建设、打破行业垄断、促进行业有序竞争是中国工业增长模式转变的惟一途径。

新制度经济学的现状及其发展趋势

新制度经济学由旧制度经济学发展而来,早期旧制度经济学就是经济历史,忽视了产权和交易费用。新制度经济学主要新在产权和交易费用上,科斯、阿尔钦、德姆塞茨、施蒂格勒和张五常对其有重要贡献。中国的经济改革符合新制度经济学规律,中国应该感谢这些人。但是由《交易费用、风险规避与合约安排的选择》一文提出的风险和懈责问题及其而诱致的风险度量、投机及博弈理论等则对新制度经济学的发展产生了一些不良影响。坚持观察与验证假设是张五常和目前的新制度经济学分歧之所在,新制度经济学应该朝着合约的方向发展,这一点也为科斯所认可。

人民币的困境

2007年10月29日,著名经济学家张五常先生在我校"经济论坛"作了"未来世界经济中的中国——兼论人民币的困境"的讲座。张五常先生以人民币的升值为切入点,分析了中国贸易顺差问题、进口关税问题、农民问题、通货膨胀问题和汇率管制问题,提出了以人民币和一篮子物品挂钩的建议。张五常先生在录音整理稿的基础上对稿件作了调整和补充,交由我刊发表。我们希望张五常先生的文章能引起大家的关注和讨论。

论中国保险市场监管中的诺斯悖论

保险市场监管中的诺斯悖论是指政府本应从公共利益出发,提供公正公平的监管政策,但由于自身利益问题,政府干预行为会出现失灵,导致监管效率下降,损害保单所有人的利益。中国保险市场发展多年,保险监管同样存在诺斯悖论,主要体现为政府监管政策供给不足和供给过剩并存,这源于特殊的中国保险制度、产权背景和保监会定位,可通过政府监管目标、主体、手段和内容的积极调整,尽量修正政府失灵,以化解诺斯悖论。

地方分权的双刃剑

地方政府在获得资源推进改革的同时，也利用这些资源做了坏事。

我们应该如何善待农民工?

中国允许贫困农民到外地打工,可能是人类历史上最成功,也是最大规模的扶贫政策,它让贫困者可以踏上逃离绝对贫困的第一个台阶.但踏上台阶的农民还需要更多平等的基本权利.

“透明”的标准

若上市公司发放的信息愈及时、全面和准确,那么,市场的不确定性就愈低。

张五常:从天灾人祸看炎黄子孙的民族情结

母亲在生时常说:福无双至,祸不单行!像她那个时代的女人,曾经扎过几天脚的,多灾多难是家常便饭了。刻苦、耐劳、智商高于我,但没有读过书,算是不识字,奇怪地她可以把整本《圣经》读出来。生过11个儿女,身无长物带着其中的七个逃难几年。

银监会重任

伴随"两会"呱呱坠地的银监会,正式宣告了中国人民银行半个多世纪以来集货币政策和银行监管于一身的大一统时代结束.银监会的基本职能甚具针对性,将整合中国人民银行对银行、资产管理公司、信托投资公司及其它存款类金融机构的监管职能和中央工委的相关职能.它将同证监会、保监会一道组成中国金融监管的三套马车,分别监管银行、证券和保险三大市场.