30年期国债ETF投资运作机制创新研究

30年期国债交易型开放式指数证券投资基金(以下简称“30年期国债ETF”)为交易所投资者提供了超长久期国债投资工具,在活跃交易所债券流动性、完善收益率曲线等方面具有积极影响。但由于交易所现券流动性不足,30年期国债ETF的投资运作面临着一定的困难。本文研究了30年期国债ETF的抽样复制策略,从流动性、收益增厚两个角度构建策略框架,形成30年期国债ETF的组合管理方案。同时,本文创造性地提出优化申购赎回清单方案,并提供了相关的研究支撑,用来解决申赎时面临的成分券流动性不足的问题。

可转债助力中国经济高质量发展

通过对比全球可转债市场发展现状发现,成熟的转债市场发行主体高科技属性更强,转债品种和条款也更为丰富,有利于科创企业进行融资,而我国在总量、结构和条款上均有进一步提升的空间。为此,本文借鉴国外转债市场实践,对我国可转债发展提出优化建议,以期帮助科技企业走出融资难困境,助力我国经济实现高质量发展。

疫情冲击下的宏观经济及大类资产配置

近期全球多个金融市场出现剧烈波动,宽松的货币政策搭配积极的财政政策将成为欧美主要经济体的基本政策组合。从国内大类资产投资来看,债券市场的确定性机会在于收益率曲线的短端,杠杆套息策略明显优于久期策略,当收益率曲线陡峭到一定程度时,可能会重新孕育较好的长线配置机会;股票市场下行风险有限,估值有较大安全边际的金融板块和有基本面支持的科技成长板块仍是投资的主要方向。

债券主动久期管理策略指数的构建与实证分析

本文首先介绍了国际主流久期管理策略指数的构建方法,之后借助鹏扬债券TAA策略模型,构建了兼具主动管理与被动投资优点的策略指数。研究发现:用鹏扬TAA策略模型结果来判断整体市场走向胜率较高;现货策略和期货策略均取得较为稳定的超额收益,前者更优;可以构建兼具纪律性和灵活性且能满足投资者对超额收益追求的策略指数。

持续开展跨周期调控 收益率上行迎配置机会--债券市场投资策略研判2021年第四季

主持人:今年经济较去年有明显好转,同时也面临一些压力。我们应如何看待当前宏观经济体系中主要的驱动力以及面临的挑战?伍戈:从高频数据看,今年国庆期间旅行、消费数据弱于去年同期。从第三季度看,国内生产总值(GDP)同比增速低于5%。这一现象不能够完全用疫情因素解释,还有一些非疫情因素。主要是因为两个领域出现了异常。一是能源领域。今年8月以来,国内出现了“缺煤限电”的突发现象。目前全球共同面临着能源的问题,只是标的有所不同,欧洲缺少天然气,而中国缺少煤。二是房地产领域。近期某些大型房地产企业出现风险,这个风险不仅体现在国内债务链条方面,还体现在境外中资美元债偿还能力方面。这两方面的问题并非短期问题,对经济影响较大,原因在于:一是能源要素是整个经济的命脉,关乎生产、消费、出口等方面的平稳运行;二是房地产联动上下游产业,如果房地产价格下行过快,那么会对整个经济运行产生实质性影响。

长期慢牛格局下债券市场关键驱动因素分析

在去产能去杠杆的大背景下,私人部门的投资要填补政府基建投资的难度不小,这是债券市场长期来看仍维持慢牛格局的最重要基础。

债市慢牛继续 把握调整的买入机会

随着供给侧结构性改革和去杠杆的推进,虽然经济产出水平仍呈现一定程度的韧性,但总需求回落趋势较为明显,债券市场走势分化. 从投资的角度看,虽然这种形势会对债券市场带来调整的压力,但这种压力在基本面的支持下,也会为债券市场投资者提供进场做多获取价差收益的机会. 预计10年期国债收益率波动区间会逐步下行到3%～3.5%,我国长期国债仍然会有很好的配置价值.

2018年中国债券市场有望迎来战略性长期配置机会

本文结合经济周期因素,分析了全球经济增长形势及通胀水平,重点对我国债券市场运行环境、市场走向及投资机会进行了分析和展望。本文认为,未来我国债券市场将伴随货币政策、监管政策和金融市场参与主体行为的变化而步入长期牛市格局。当前由监管政策不确定性因素所主导的格局将为债市带来战略性的长期配置机会。

关于全球通货膨胀中长期趋势的思考与建议

通货膨胀率是影响投资者进行长期资产配置的最重要变量之一。新冠肺炎疫情是全球通货膨胀形势变化的重要分水岭。全球长期通货膨胀水平受到全球债务杠杆率较高、人口老龄化和技术进步等传统通货紧缩因素的制约。中国的中期通货膨胀压力主要来自外部冲击。建议我国研究发行通胀保值债券,一方面可满足居民部门的储蓄、投资保值需求;另一方面可以以低成本筹集资金,满足国家财政支出的需要。

论小微企业融资难题与货币政策创新工具

本文认为,小微企业融资难、融资贵并非我国独有,国内外的小微企业的融资难题源自于小微企业的业态特点的高风险与银行信贷产品的风险偏好不一致,而且这种高风险也不能准确地用信贷产品价格予以补偿。为解决小微企业融资难题,中国出台多项支持政策,集中央行、监管、银行等多方力量共同支持小微企业融资。本文重点针对人民银行支持小微企业融资的6大货币政策创新工具,按照货币政策的框架(MPF)从特点属性、作用传导机制上进行了分析,希望能够对推进货币政策创新和缓解小微企业融资难题提供有益参考。

资产配置--投资最重要的事

资产配置是财富管理最重要的事情。本文详细分析了五种大类资产的风险收益特征，并介绍了资产配置的理念——股权偏好、价值导向、实质分散和逆向投资。本文认为，资产配置是专业化与纪律性的结合，要通过专业化来进行资产配置，无惧市场波动并可以利用波动赚取超额收益，严格根据纪律来进行投资和买卖。