基础货币供给机制演变和货币政策调控方式转型——基于中国人民银行资产负债表的分析

从中国人民银行资产负债表的角度,考察了我国基础货币供给的三个不同来源以及相应的货币政策调控方式的转型。在货币供给主要来源于中央银行再贷款时,货币政策调控方式更多地是直接调控;在货币供给主要来源于外汇占款时,货币政策调控则主要是冲销干预;在当下,货币供给主要来源于信贷便利等创新型货币政策工具,货币政策调控也将更加精准和主动。随着央行货币政策工具的日益丰富,我国货币政策调控机制也正在不断完善,央行正在通过多种货币政策工具的有效搭配来更好地实现货币政策目标。

数字金融发展对传统银行信贷业务的影响——来自2011—2019年地级市面板数据的证据

数字金融的发展对传统银行信贷业务产生了不确定性影响,厘清数字金融和传统银行信贷业务的辩证关系,探寻两者协调发展之路具有重要现实意义。本文利用银行局部均衡模型分析数字金融通过存贷款利差和降低银行管理成本两方面对传统银行信贷业务的异质影响,借助2011—2019年国内地级市经济数据和数字金融指数实证,研究发现,在发展初期,数字金融正向促进了传统银行信贷业务发展,但数字金融发展到一定阶段后会负向影响传统银行信贷业务;进一步探究数字金融分指数的影响,覆盖广度分指数对传统银行信贷业务在初期表现为抑制作用,中长期为促进作用;使用深度分指数对传统银行信贷业务主要表现为促进效应;而数字化程度分指数实证影响不显著。此外,研究发现相对于中西部地区,东部发达地区数字金融指数对传统银行信贷业务能在更大的范围内发挥促进作用。

《新金融》论文被《新华文摘》、人大复印报刊资料转载情况的公告

近年来,在作者、匿名审稿专家和广大读者的大力支持下,《新金融》期刊论文质量明显提升,影响力逐步扩大。2018年1月-2023年7月,本刊有11篇论文被《新华文摘》转载、31篇论文被人大复印报刊资料全文转载。诚挚祝贺相关论文的作者!衷心感谢各界的关注与支持!

银行监管、过度金融化与美国银行业震荡

过度金融化是目前美国银行业动荡的主要原因,也是20世纪储蓄信贷社危机和2007—2009年金融危机的发生根源。自1994年以来,美国银行业呈现脱媒现象持续、行业垄断加剧和净利差收窄三大趋势,迫使商业银行偏离传统信贷业务而更多地转向货币市场和资本市场业务,即金融化趋势加深。本文首先梳理了20世纪80年代以来美国银行业监管理念与实践,然后利用1994—2022年行业经营数据探讨了美联储政策调整、过度金融化与经济危机的关系,最后基于2008—2022年美国四大行和十余家地区银行资产负债表数据分析证券投资浮亏对银行业稳定性的冲击。全球金融危机之后美国监管机构加强了银行资本金管理,降低了银行杠杆率,但过度金融化趋势导致行业风险来源复杂化,使得银行体系更加脆弱。

绿色投资者能否激励企业绿色创新?——基于我国上市公司绿色专利数据的证据

全面推动经济绿色转型离不开绿色投资,那么绿色投资者对实体经济发展的作用如何?本文基于我国2013—2021年全部上市公司样本,研究了绿色投资者对企业绿色创新的影响。本文研究发现,存在绿色投资者的上市公司,具有更高的绿色专利申请和获得数量,该结论在一系列稳健性检验后仍然成立。异质性分析发现,绿色投资者对企业绿色创新绩效的提升作用在非国有企业、非污染行业、东部地区样本中更为显著。机制检验表明,绿色投资者能够通过降低企业融资约束,从而提升企业绿色创新绩效。进一步研究发现,绿色投资者有助于提升企业环境绩效和社会责任水平。本文研究结论验证了绿色投资者在上市公司治理中的积极作用,这对于完善上市公司治理结构具有一定的借鉴意义。

数字普惠金融促进县域经济发展的作用机制研究

县域数字普惠金融的快速发展,对促进县域经济的长期发展、改善居民的生活质量、助力乡村振兴和新型城镇化双轮驱动发展,具有十分重要的意义。本文以2014—2019年全国县域为样本,对数字普惠金融对县域经济发展的影响和作用机制进行了实证研究,研究结果显示:县域数字普惠金融有利于县域经济的增长,作用机制研究表明数字金融主要通过提高农业技术水平、改善城乡收入差距、完善基础设施建设三个方面促进经济水平发展,且对农业经济水平影响更明显。研究进一步表明,县域数字普惠金融不仅有利于县域经济水平发展,也同时促进所在地级市的经济发展,这为推动乡村振兴和新型城镇化建设协同发展提供了有益借鉴。

数字化转型与股价信息效率:效应与机制

在数字经济快速发展的时代,研究企业数字化转型对金融市场的影响具有重要意义。本文以2007—2021年中国A股非金融类上市公司为样本,考察数字化转型对股价信息效率的影响及作用机制。研究表明,数字化转型能够显著提高股价信息效率。通过作用机制检验发现,数字化转型通过缓解代理冲突、增加前瞻信息和风险信息披露、降低分析师预测误差来提高股价信息效率。通过异质性检验发现,数字化转型提高股价信息效率的效应在内部控制水平低、信息不对称程度高的企业更显著。本文为有关部门加快推进企业数字化转型、改善资本市场信息环境提供了实证依据。

建立基于价值创造导向的商业银行全面预算管理体系

商业银行全面预算管理体系是银行各项业务经营和资源配置的统筹管理机制,纵向上覆盖了长期战略规划、年度预算安排、政策资源配置、绩效分析评价等经营管理的全流程,横向上涵盖了资产负债业务预算、财务指标预算、资本规划预算等经营活动的各个方面。本文从商业银行全面预算管理的角度出发,初步梳理了国内外关于该问题的主要研究进展,分析了当前国内商业银行实施全面预算管理的现状,并提出下阶段商业银行实施全面预算管理的工作方向和配置思路建议。

国际绿色债券市场发展的金融特征与挑战——基于政策制定者、企业和投资者视角

绿色债券市场正在吸引新的发行者和更加多元化的投资者群体。然而与传统的债券市场相比,绿色债券市场发展仍然缓慢,市场规模较小,投资者、发行人和金融机构在绿色债券的投资、承销和风险管理实践方面都面临挑战。这些挑战阻碍了绿色债券作为环境保护的关键工具功能的发挥。本文提出要通过制定共同的绿色债券框架来推动发行标准化、不断提高透明度和信息披露、增加一般的融资工具等建议。

慎言人民币汇率新周期

近期人民币汇率的升值并非进入新周期的标志,而属于正常的波动。影响人民币升贬值的因素同时存在,只不过不同时期不同因素占据了上风。未来能否进入新周期,根本在于基本面能否出现明显的可持续的改善。下一步,继续深化汇率市场化改革将成为制度型开放的重要组成部分,但是没有无痛的汇率选择。如果未来出现升值压力,将是老问题、新挑战。此时,惟有增强我国经济和金融体系的韧性,才能更好地享受汇率灵活、金融开放所带来的好处。

《新金融》连续四年入选《中国学术期刊影响因子年报》统计源期刊

交通银行《新金融》期刊再度入选中国科学文献计量评价研究中心发布的《2019中国学术期刊影响因子年报(人文社会科学)》统计源期刊,此为本刊连续第四年入选该统计源期刊。根据该年报发布的统计数据,在其所列出的62种人文社会科学期刊(货币/金融、银行/保险学科类目)中,《新金融》期刊影响力指数为106.117,排名第16位,复合影响因子为1.89,排名第11位。

场外衍生品场内化的分析——以美元利率互换期货为例

2008年金融危机后,各国政府开始在场外市场大力推行集中清算制度以增强场外市场的透明度和降低系统性风险,场外利率互换的交易成本迅速提高。随着场外利率互换集中清算比例的不断提高,场内化的利率互换——利率互换期货开始出现,这是金融衍生品市场的一个新趋势。为此,本文重点对美国CME集团上市的MAC互换期货和Eris互换期货的市场发展情况和合约特点进行分析,并介绍利率互换期货在金融市场的作用和功能。最后,建议我国进一步推动场外衍生品市场规范发展,探索利率互换期货合约设计,建立适合我国市场特点的交易制度,针对活跃的利率互换品种择机上市利率互换期货。

全球银行业运行态势与结构特征分析——2019年度“全球银行1000排行榜”评析

2019年度全球银行1000排行榜的数据显示,全球银行业的复苏仍在继续,但步伐有所放缓,而且全球银行业的结构分化仍在加剧。对国际金融危机以来全球银行业运行态势的分析显示上榜银行的平均资本充足率持续上升,表明全球银行业抗风险能力有所增强,上榜银行的平均利润率持续上升,表明全球银行业盈利能力明显增强。国际金融危机以来全球银行业运行的结构分析,显示中国板块的全球份额不断上升,表明中国银行业的全球竞争力增强,全球银行业集中度提高,全球银行业竞争正在由垄断竞争向寡头垄断演化。全球银行业的运行态势和结构特征要求我们对金融政策进行合理调整以适应其发展的新特征和新趋势。

破除所有制偏见 落实竞争中性原则 以商业可持续模式解决民营企业融资难题

作为推动国家发展的重要力量,民营经济在国民经济中占有着十分重要的地位。然而由于内外部多种因素叠加共振,民营企业经营确实遇到了不小的困难,其中民营企业融资难融资贵的问题备受关注。社会上有关“国进民退”、“民营经济退场论”的言论也此起彼伏,这从一个侧面反映出,社会对于国企是否必须在所有领域都做大做强问题的思考以及民营企业对其所有制身份的焦虑。有效解决民营企业融资难融资贵问题,必须牢牢把握“两个毫不动摇”,破除所有制偏见,落实竞争中性原则.尊重市场规律,坚持依法行政,以商业可持续的金融服务模式为民营企业提供持续有效的金融支持。

物流企业借壳上市问题研究

近年来,物流业受到电子商务快速发展的影响而迅猛发展,各物流企业之间的竞争也愈演愈烈,通过上市融资成为物流企业募集资金的重要渠道,相比较而言,借壳上市由于其不同于IPO需要具备严格的上市条件,因而成为了一些企业上市选择的一种相对便利的方式。本文以物流行业代表性公司顺丰速运为例,基于理论基础和文献回顾,在界定了借壳上市相关概念的基础上,对其上市的模式选择、上市动因、上市行为的实施和上市后的绩效进行研究,进而得出企业通过借壳上市的政策含义。

地方政府债券市场融资的经济增长效应研究

本文以2008-2018年省级地方政府及其平台公司公开市场发行债券的季度面板数据为样本,利用经典面板门槛回归模型,实证分析了地方政府债券市场融资与我国经济增长之间的关系。研究表明地方政府债券市场融资与经济增长之间存在显著的门槛效应,且只存在单一门槛。当地方政府债券市场融资低于该门槛值时,债券融资能够推动经济增长;而超过该门槛值以后,就会阻碍经济增长。此外,地方政府债券市场融资与经济增长之间的关系还受到地域和经济基础的影响。经济发达地区存在显著的门槛效应。一旦地方政府债券市场融资超出门槛值,经济发达地区的经济增长速度会明显下降。而经济欠发达地区不存在门槛值。因此,监管部门应充分考虑各地区差异,因地制宜地出台地方政府债券市场融资政策,动态化地管控地方政府债券市场融资风险。

金融科技的发展：金融危机后的新模式

"金融科技",即技术支持的金融解决方案,是金融服务与信息技术新的结合。金融和技术结合的演变与发展大致经过三个阶段:首先在计算机时代;然后与20世纪后期的数字化过程相结合;自2008年以来,金融科技在发达国家和发展中国家都进入了新的纪元。这个全新的纪元不用金融产品或金融服务来定义,而是依据产品和服务的提供者以及在批发和零售领域飞速发展的技术来划定的。这次金融科技的发展由初创公司所引领,为监管机构和市场参与者带来挑战——尤其是如何平衡创新所能带来的潜在利益和新方法可能会带来的风险。我们分析了近150年来金融科技的发展,认为当前过早或过严的监管都是不合适的。

中国银行价值创造40强排行榜(2016)——如何提升银行的股东回报

利率市场化以及经济新常态要求银行必须转型,价值管理应成为银行转型的重要突破口。报告以中国40家具有代表性的主要银行为研究对象,采用2015年公开年报数据,以经济利润和风险调整后资本收益率(RAROC)为银行价值创造的衡量指标,分析了中国银行业是否创造出价值及价值创造的关键驱动因素,并提出银行持续提升股东回报和创造价值的若干建议。

《新金融》入选2014版人大“复印报刊资料”重要转载来源期刊

在由权威期刊评价机构中国人民大学人文社会科学学术成果评价研究中心、中国人民大学书报资料中心主办的新一期“复印报刊资料”重要转载来源期刊评选中,根据2012-2013年“复印报刊资料”转载论文综合评价数据和评审专家组综合评价,交通银行主办的《新金融》期刊蝉联入选2014版“复印报刊资料”重要转载来源期刊。

《创新超越——新常态下大型商业银行改革与转型》上榜“2016第一财经年度金融书籍”

2016年11月,＂2016第一财经年度金融书籍＂榜单隆重揭晓,牛锡明编著的《创新超越——新常态下大型商业银行改革与转型》（中国金融出版社出版）入选＂2016第一财经年度中文金融书籍＂。该书系统全面地展示了以交通银行为代表的国有大型商业银行改革转型的理论思考与先行实践,为我国大型商业银行的深化改革、转型发展提供了有价值的借鉴和参考。